HSBC Küresel Research bu sabah yayınladığı Aselsan raporunda şirket için yüksek büyüme ve ikna edici değerleme notunu
aktardı. Kurum Aselsan için gaye fiyatını 18.60 TL’den 19.50’ye yükseltirken, getiri potansiyelini yüzde 30.4 olarak belirledi. Tavsiyesini ise AL istikametinde güncelledi.
Güçlü büyüme ve yabancı para avantajının paydaki geri çekilmelerde alım fırsatı sağladığı, ekonomik yahut askeri yaptırımların en değerli risk ögesi olduğu belirtildi.
Raporda “Türkiye piyasalarındaki negatif görünüm Aselsan paylarını de baskılıyor. Aselsan payları aylık bazda yüzde 12, yıllık bazda yüzde 18 gerilerken birebir periyotta sırasıyla yüzde 7 ve 13 gerileyen BIST100’e nazaran daha zayıf performans sergiledi. Global savunma sanayi payları 14x Fiyat/Kazanç ve 11x EV/EBITDA ile süreç görürken, Aselsan’da bu oranlar P/E’de 7.1x ve EV/EBITDA’da 6.7x düzeyindedir.” dendi. Defansif bölüm olması, kuvvetli yönetilen FX uzun durumları ve güçlü büyüme potansiyelinin HSBC’nin notunda Aselsan için iyi bir fırsat olduğu aktarıldı.
Ayrıyeten şirketin hali hazırda 9.5 milyar dolarlık devam eden projesinin, yüzde 20 üzerinde Favök marjına işaret edebileceği paylaşıldı.
Operasyonel cephede; kısıtlı bütçe kaynakları, alacaklardaki azalma ve net nakit performansının son iki yılda takip edilen negatif
başlıklar olduğu, makro tarafta yatırımcılar nezdinde son devirlerde fark edilen potansiyel riskin ekonomik ve askeri yaptırımlar olduğu belirtildi.
“2020 yılında zayıf siparişler ve Ar-Ge odaklı büyük projelerin yavaşlaması büyümeyi etkileyen faktörlerdi.” diyen kurum 2020 yılındaki trendin mevcut yılda bilakis dönmesini bekliyor. 2021’de yeni siparişlerin 2 milyar dolar civarında olması ve gelir büyümesinin yıllık bazda yüzde 39 olması varsayım ediyor.
Finansal ve değerleme beklentilerini paylaşan kurum Aselsan için; 2021 yılında 22.4 milyar TL, 2022’de 28.2 milyar TL ve 2023
sonunda 33.9 milyar TL gelir bekliyor. Kurum net kâr beklentisini 2021, 2022 ve 2023 yılları için sırasıyla; 4.8 milyar TL, 5.2 milyar TL ve 5.7 milyar TL olarak iddia etti.
Şirket için yapılan grafiksel paylaşımlardaki beklentilerde; birikmiş siparişlerinde önümüzdeki üç yıllık periyotta azalma
kestirim ediliyor. Ama yeni siparişler cephesinde 2020 yılından sonra üst taraflı iddiada bulunurken, 2022 ve 2023 yıllarında 3 milyar dolar civarında yeni sipariş varsayım ediliyor.
Bir evvelki rapora nazaran varsayımlarını değiştiren kurum; 2020 yılı 4 çeyreği performansına nazaran 2021-2022 yıllarına ilişkin iddialarında revizeye gitti. Ayrıyeten 2023 yılına ilişkin beklentilerini de aktardı. 2020 yılında birikmiş siparişlerinin yıllık bazda yüzde 2 azalarak 9.5 milyar dolar olduğunu, lakin yeni siparişlerin yıllık yüzde 58 daralarak 1.3 milyar dolara gerilediği paylaşıldı. HSBC Aselsan’ın önümüzdeki 3 yılda yeni siparişlerinin 2-3 milyar dolar civarında olmasını beklerken, devam eden projelerden gelirlerin 7.5-8.7 milyar dolar civarında olmasını kestirim ediliyor.
Bloomberg HT
